（以下执行从西南证券《2024年半年报点评：扣非净利同比高增，研发有望握续赋能》研报附件原文摘抄）帝科股份(300842)投资重点功绩回归：公司发布2024年半年度阐发。24H1公司营收75.9亿元，同比+118.3%；归母净利润2.3亿元，同比+14.9%；扣非净利润3.5亿元，同比+154.2%。其中24Q2营收39.4亿元，环比+8.2%；归母净利润0.6亿元，环比-67.5%；扣非净利润1.6亿元，环比-19.9%。24Q2公司计提钞票减值+信用减值亏损3400万元。N型TOPCon电板基本完成迭代，公司TOPCon银浆出货同比大幅增长。24H1下流电板神志TOPCon成为出货主流，把柄SMM数据至6月PERC排产占比不到20%。TOPCon电板银耗较PERC更高，电板产量同比增长，因此行业对银浆需求同比大幅增长。24H1公司光伏导电银浆销量1132.05吨，同比增长76.09%，配资平台其中TOPCon电板银浆销量988.03吨，占比提高至87.28%，TOPCon银浆出货占比行业杰出。TOPCon电板银浆加工费更高，尤其是LECO技艺导入并成为行业标配后，公司领先享受LECO专用银浆技艺红利。白银期货合约、白银租出等业务影响非经损益。24H1公司非平凡性损益-1.2亿元，其中握有和处理来往性金融钞票和欠债产生的公允价值变动损益约-1.4亿元，源于：为应付银粉价钱波动风险，股票杠杆公司通过白银期货合约进行对冲操作；为裁减银粉采购资本和应付银粉价钱波动风险，公司进行白银租出业务；为应付汇率波动风险，公司择机购买外汇繁衍居品；受银点和汇率波动影响，产生一定的投资收益和公允价值变动损益；以及公司通过专项基金投资的绍兴中芯集成电路制造股份有限公司于2023年5月在上交所科创板上市，期末计提公允价值变动损益。研发用度握续增长，握续增强居品竞争力。24H1公司研发用度2.4亿元，同比增长117.4%，诞生迭代BC电板金属化浆料决策酿成n-Poly专用银浆、p-Poly专用银浆及主栅浆料等全套导电银浆居品组合，终了握续限度化量产。N型HJT电板低温银浆及银包铜浆料居品依然终了大限度出货，加速更低银含量银包铜浆料诞生与行使。在半导体电子界限，陆续丰富完善不同散热等第和行使场景的芯片封装银浆居品组合，积极拓展功率半导体封装用烧结银与AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料，加强市集诞生力度。盈利预测与投资冷落：公司当作民众光伏正银龙头，TOPCon电板迭代趋势下享受量利提高机遇，银粉自供比例迟缓提高增厚单元盈利智力。咱们瞻望当年三年归母净利润复合增长率为36.29%，保管“买入”评级。风险教导：下流新技艺发展不足预期；原材料价钱高潮，公司盈利下跌的风险；行业竞争加重，银浆加工费下跌的风险；汇率波动的风险。

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