（原标题：屡次被降价，券商债券承销什么顶住？）

债券承销不易。

近日，宁波一家国企公告了发债承销商招标效果。效果露出，中标年劳动费率为不高于刊行额的0.14%。这一费率并不算十分低，然而在招标经由中该费率被屡次下调，激发关心。第一次变更公告将最高不最初0.18%退换为0.16%，第二次变更公告又将最高不超0.16%退换为0.15%。

有头部投行东说念主士向证券时报·券商中国记者默示，招标商不停压价，标明在濒临部分优质刊行东说念主时，承销商的竞争比较热烈，处于较为残障的位置。

屡次被“压价”

3月5日，宁波市众人资源交往中心官网发布了宁波市江北投资创业设备有限公司对于公司债券刊行承销商招标名堂招标公告。浙商证券和甬兴证券构成的鸠集体中标，中标年劳动费率为0.14%。

本次招标最眩惑东说念主的处所在于，招标方屡次进行了招标价钱的下调。

2月4日，招标公告隆重发布，条款年劳动费率不高于刊行额的0.18%每年。同期，也列出了及格投标东说念主的经历条款，比如，本次招标条款投标东说念主抓有证监会颁发的《方针证券期货业务许可证》。以鸠集体投看法，鸠集体各方均须抓有证监会颁发的《方针证券期货业务许可证》；本名堂秉承鸠集体投标。鸠集体投看法，鸠集体成员（含鸠集体牵头东说念主）个数不得最初2个等等。

在2月4日公揭发布确今日，招标企业就发布了校正公告。公告将年劳动费率不高于刊行额的0.18%每年校正为了年劳动费率不高于刊行额的0.16%每年。

在这4天之后，该招标企业又发布了校正公告。公告默示，将年劳动费率不高于刊行额的0.16%每年校正为年劳动费率不高于刊行额的0.15%每年。

也便是说，该招标公告，经过两次压价，从最高不最初0.18%的费率，降到了最高不最初0.15%，最终中标价钱是0.14%。咫尺，尚不明晰该债券的刊行领域。

承销商讲话权有限

“招标企业屡次压价，后头仍然好像奏效招标，这反应的是行业一个比较无数的风光：在优质量区、优质企业企业眼前，承销商竞争热烈，讲话权有限，债券承销是越来越不好作念了”，某大型券商投行东说念主士向证券时报·券商中国记者默示。

记者采访获悉，企业发债费率的上下，受多方面身分影响。比如，所在地区、企业本人的禀赋、名堂本人的难易进程、后期债券销售的难易进程等。优质企业，期货配资公司比如AAA评级或央企、省级刊行东说念主，主体评级比较高，债券不愁刊行，存续期的违约风险也很低，这种费率就比较低。

“好名堂是要抢的，有点卷，承销商着实就处于被迫位置，等着刊行东说念主来挑选。”上述投行东说念主士称，天然也有的名堂不卷，费率也高，然而可能会存在一些风险点。咫尺公开还是有案例了，债券违约的话，承销商是要承担一定职守的。

记者了解到，承销商作念一单业务，并不单是只是看中明面上的承销用度，还会看中业务背后的价值。比如，多作念业务不错使得承销商在行业的承销金额排行高潮，擢升品牌形象。另外，还不错更好的顾惜客户，并算作业务的切口开展更多的配合等。

辞谢恶性廉价竞争

好名堂固然卷，但承销商报价也不可冲突底线打价钱战。

证券时报·券商中国记者贯注到，即使经过屡次调价，本次承销商中看法费率是0.14%，与此前地板价承销费比拟，并不算低。2022年9月底，广发银行公示260亿债券的6家主承销商名单，有券商报价的劳动费率低至0.000046%。

为了措施证券公司债券承销报价行为，2021年9月28日，中证协发布了《公司债券承销报价里面敛迹诱骗》。其中提到承销机构要成就债券承销报价的里面敛迹轨制，里面敛迹线应包含填塞值里面敛迹线与费率里面敛迹线。承销报价冲突填塞值里面敛迹线与费率里面敛迹线任何一个的，应当履行公司里面特批才气，并向协会提交集盖公司公章的专项诠释。

据悉，监管给出的教导价是不低于承销费率万分之五或承销费100万，债券承销费应该是不包含讼师费、评估等其他中介用度。要是莫得违抗以上教导价，就不存在违抗不正大竞争的监管条款。

2023年6月，中国银行间商场交往商协会出台了《对于进一步加强银行间债券商场刊行业务措施联系事项的奉告》，进一步明确银行间债券商场刊行操作措施，以加强刊行业务自律管理。交往商协会发现部分债券存在刊行订价不审慎、廉价包销探求商场份额、未盲从商场化原则坚信利率区间等刊行业务不措施情形。

责编：罗晓霞

校对：杨立林