（以下本色从西南证券《黄酒老字号，沸腾增长新活力》研报附件原文节录）会稽山(601579)投资重隐痛件：公司发布2024年半年报，上半年已毕买卖收入7.4亿元，同比增长18.2%；已毕归母净利润0.9亿元，同比增长15.6%。其中24Q2已毕买卖收入3亿元，同比增长18.3%；已毕归母净利润-140万元。居品高端化、年青化升级，全面拓展销售渠说念。1、分品类看，上半年中高端酒、无为酒分散已毕收入4.9亿元（+13.2%）、1.9亿元（+29.1%）。居品矩阵完善，掩盖高、中、廉价钱带。发力兰亭品牌，栽植黄酒的高端化分解；通过1743包装年青化升级、推出一日一熏气泡黄酒栽植冰饮黄酒，拓宽黄酒的消耗场景，更逼连年青消耗者。2、分渠说念看，直销及团购、批发代理分散已毕收入1亿元（+14.8%）、6.2亿元（+19.6%）。在浙江省内老练市集作念好居品氛围；江苏、安徽等市集以渠说念铺货为主，同期拓展外围市集。毛利率、用度率提高，净利率基本镇定。1）上半年已毕毛利率50%，同比普及5.4pp。2）用度率方面，销售用度率19%，同比增多6.5pp，炒外汇主要由于员工薪酬、告白宣传促销用度等增多；惩办用度率9.2%，同比着落1.7pp；研发用度率3.7%，同比增多2.2pp；财务用度率-1.1%，同比增多0.2pp。3）上半年已毕净利率12.4%，同比着落0.6pp。控股股东更换，校正沸腾新活力。2022年底，公司原控股股东收歇重整，控股股东变更为中建信浙江公司，合手股31.11%。控股股东更换后，公司目的策略进行了一系列调养，实施会稽山和兰亭双品牌、双劳动部策略，对组织架构、激勉侦探等机制进行完善，全力鼓舞居品优化、品牌宣传、渠说念拓展、深度营销等职责，带动主买卖求已毕较快增长。盈利预测：展望公司2024-2026年归母净利润分散为1.8亿元、2.0亿元、2.3亿元，EPS分散为0.37元、0.43元、0.48元，对应动态PE分散为25倍、22倍、20倍。风险领导：营销恶果不足预期风险；高端化践诺不足预期风险；食物安全风险。

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